Predictable Financial Crises

Utilizzando i dati storici sulle crisi finanziarie del dopoguerra in tutto il mondo, dimostriamo che le crisi sono sostanzialmente prevedibili. La combinazione di una rapida crescita del credito e dei prezzi delle attività nei tre anni precedenti, sia nel settore non finanziario che nel settore delle famiglie, è associata a una probabilità di circa il 40% di entrare in una crisi finanziaria entro i prossimi tre anni. Ciò si confronta con una probabilità di circa il 7% in tempi normali, quando né la crescita del prezzo del credito né quella delle attività sono state elevate. Le nostre prove sono contrarie all'idea che le crisi finanziarie siano "fulmini dal cielo" imprevedibili e puntano all'opinione di Kindleberger-Minsky secondo cui le crisi sono il sottoprodotto di cicli del credito prevedibili, boom-bust. La prevedibilità che documentiamo favorisce politiche macro-finanziarie che “si appoggiano al vento” dei boom del mercato del credito.